# 贷款比例与利率基准：贷款价值比怎么算、HIBOR 与最优惠利率怎么定价、杠杆倍数是怎么来的

> 香港保费融资的贷款额以保单保证现金价值或首日退保价值乘以贷款价值比计算，银行公开示例约 75%–80%；港元贷款多以 1 个月 HIBOR 加息差计息，美元贷款以美元最优惠利率减息差计息。本文用银行公开文件与香港银行公会数据解释定价构件、金管局的披露要求与杠杆倍数的计算。

- URL: https://premiumfinancing.hk/loan-ratio-and-rates/
- Author: 保费融资观察编辑部 (https://premiumfinancing.hk/about/)
- Reviewed by: Premium Financing Observer Editorial Editorial Board
- Published: 2026-11-04
- Updated: 2026-11-04
- Language: zh

## 要点速览

- 贷款额 = 可抵押保单价值（通常是保证现金价值或首日退保价值）× 贷款价值比；HSBC 2026-11 网页示例为美元贷款 80%、港元贷款 75%，其他银行与保单的比率以各自最新文件为准。
- 港元贷款的常见定价是 1 个月 HIBOR 加息差（HSBC KFS 2026-10-16：+0.75% 至 +2%，下限 0.75%），美元贷款常见为美元最优惠利率减息差（同一文件：−1.5%，下限 0.75%）；部分银行另设定息期。
- 香港银行公会 2026-11-03 公布的 1 个月 HIBOR 为 2.68%，3 个月为 3.21%，12 个月为 3.91%；HSBC 港元最优惠利率为 5.00%（2025-10-31 起），金管局基本利率为 4.25%（2026-09-17 起）。利率会变，这些只是写作日的参照。
- 金管局 2023-10-16 通告要求银行把 HIBOR、最优惠利率与银行资金成本等所有定价构件在融资函同一部分以同等显眼方式披露，并在申请时提醒客户。
- 保单杠杆倍数由保费折扣、首日退保价值与贷款对退保价值比率共同决定；保险业监管局 2026-08-20 通函指出部分材料宣称出资 10% 即达 9 倍杠杆，杠杆越高，结果对利率与保单表现的敏感度越高。

## 定义：贷款比例看的是保单价值，不是保费

保费融资的贷款额由两个变量决定：保单可抵押的价值，以及贷款方对这个价值愿意放贷的比例（贷款价值比，Loan-to-Value，LTV）。可抵押价值通常取保单的保证现金价值（Guaranteed Cash Value）或首日退保价值（Day 1 Surrender Value），因为贷款方在你违约时能拿回的只有这个数；保费本身不是抵押物。因此，同样 US$100 万保费，保证现金价值占保费比例越高的保单，能借到的钱越多。

公式可以写成：贷款额 = 可抵押保单价值 × LTV；投保人自付 = 总保费 − 贷款额。以 HSBC 2026-11 网页公开示例为准：总保费 US$744,000、保证现金价值 US$622,500 的保单，美元贷款按 80% LTV 为 US$498,000，自付 US$246,000（约占保费 33%）；若选港元贷款，LTV 为 75%，按 7.8 汇率贷款额为 HK$3,641,625，自付 US$277,125。示例里保证现金价值约为保费的 83.7%，这是贷款额能达到保费三分之二的前提。

不同银行、不同保险公司的保单，LTV 与可抵押价值的取法都不同；部分银行只接受自家名单上的保单作抵押（HSBC KFS 注明"只有列于合资格抵押品清单的保单可用作抵押"），贷款额还要经信贷审批。所有比例以各银行申请当日的文件为准。

## 利率基准：HIBOR、最优惠利率与资金成本

香港保费融资的利率通常不是一个固定数，而是"基准 + 息差"。常见的基准有三类：

| 基准 | 适用币种 | 特点 | 公开示例（HSBC KFS 2026-10-16） |
|---|---|---|---|
| 1 个月 HIBOR（香港银行同业拆息） | 港元 | 由香港银行公会每个营业日 11:00 定价，随资金松紧波动，可每日或每月重设 | 1 个月 HIBOR + 0.75% 至 + 2%，下限 0.75% |
| 最优惠利率（Prime / Best Lending Rate） | 港元或美元 | 银行自行公布，变动频率低；港元贷款常见 P − x%，美元贷款常见美元 P − x% | 美元贷款：美元最优惠利率 − 1.5%，下限 0.75% |
| 银行资金成本（Cost of Funds） | 任何币种 | 银行按自身筹资成本定价，可能高于基准公式；HKMA 2023 年要求同等显眼披露 | 以各银行融资函为准 |
| 定息（Fixed） | 港元 | 固定 3 年或 5 年后转浮息；定息期内提前还款有费用 | 3 年与 5 年定息示例 4.3%，仅供参考 |

写作日的参照值：香港银行公会 2026-11-03 上午 11:15 公布的港元利率，隔夜 2.34%、1 个月 2.68%、3 个月 3.21%、6 个月 3.42%、12 个月 3.91%。HSBC 港元最优惠利率为 5.00%（2025-10-31 下调 12.5 基点后维持至 2025-12-11 公告，之后以该行公告为准）。香港金融管理局基本利率自 2026-09-17 起为 4.25%。把 HSBC 的港元浮息公式套上去，写作日的港元贷款利率区间大约在 3.43% 至 4.68%；三个月后可能完全不同。

HKMA 在 2023-10-16 的通告里指出，有银行依赖贷款合同里的条款改变利率基准，而客户事先并不清楚。通告要求银行：（一）受理申请时向客户说明决定利率的所有构件，包括各基准利率与银行资金成本，尤其当银行有权改用资金成本定价时；（二）在融资函同一部分以足够且同等显眼的方式列出所有可能的利率情景，例如资金成本、HIBOR 加 X%、最优惠利率加减 Y% 三种；（三）对员工做足培训。新贷款须在通告日起 3 个月内落实。读融资函时，找的就是这一段。

## 利息怎么算：只付息、到期还本的现金流

香港银行的保费融资产品多为只付息（interest-only）、到期一次还本的分期贷款，期限常见 10 年（HSBC 产品为 10 年期，最低贷款额为 US$30,000 等值港元）。利息按日计息、按月支付，港元按实际天数/365，美元按实际天数/360。以 HSBC KFS 的示例，HK$100,000 贷款：

| 情形 | 月付利息 | 10 年总还款（本金 + 利息） |
|---|---|---|
| 3 年定息 4.3%，之后浮息 | 定息期 HK$353.42；浮息期 HK$307.44–410.18 | HK$125,824.68–134,454.82 |
| 5 年定息 4.3%，之后浮息 | 定息期 HK$353.42；浮息期 HK$307.44–410.18 | HK$118,446.20–124,610.59 |

示例假设 1 个月 HIBOR 为 2.99048%（2026-09-25 的数值）且整个贷款期不变。换言之，HK$100,000 贷款在 10 年内要付 HK$18,000 至 HK$34,000 的利息，相当于本金的 18%–34%；保单在同一时期内给投保人的实际回报必须高于这个数，融资才有正息差。

两点细节容易被忽略。第一，贷款期与保单期不同：贷款 10 年到期时保单未必到了可以无损退保的年份，到期还本的资金要么来自自有资金，要么来自续贷（续贷与否由银行决定），要么来自退保。第二，逾期后果：HSBC KFS 列出的违约利率为 1 个月 HIBOR + 6%，网页注明利息逾期 90 天或到期本金逾期 60 天，银行可退保抵偿。

## 杠杆倍数：保费折扣、首日退保价值与 LTV 的叠加

销售材料里常见的"N 倍杠杆"，指的是保单面值或总保费相对投保人自付资金的倍数。三个因素决定它：保险公司给的保费折扣越大，投保人实付越少；首日退保价值相对实付保费越高，可抵押价值越大；银行的贷款对退保价值比率越高，贷款额越大。三者叠加，自付部分可以压到很低。

用一个假设性的例子说明机制（不代表任何产品）：名义保费 100、保费折扣 10%、实付 90、首日退保价值 85、LTV 85%，贷款额 72.25，自付 17.75，杠杆约 5.6 倍。若折扣加大、首日退保价值提到 90、LTV 提到 90%，贷款 81，自付 9，杠杆约 11 倍（按名义保费计）。IA 2026-08-20 通函正是观察到这种叠加："部分销售材料宣称，通过保费融资，投保人只出资 10% 保费即可达到最多 9 倍的保单杠杆（由保费折扣、首日退保价值与贷款对退保价值比率共同作用）"，并指出这些材料突出短持有期内的高杠杆回报，却未充分披露保单表现不佳或借贷成本上升的下行风险。

杠杆的另一面是敏感度。通函脚注 2 特别区分了"保单杠杆"与"过度杠杆"：即使投保人有能力随时用自有资金还款、不存在过度杠杆风险，更高的保单杠杆仍会放大保单回报的波动，进而影响其是否以及何时退保的决定。杠杆 5 倍时，保单回报每差 1 个百分点，自有资金的回报差约 5 个百分点；利率每升 1 个百分点，自有资金的成本升约 4 个百分点。这就是[压力情景](/stress-scenarios/)要算的东西。

## 读懂融资函的六个数字

申请前银行会给产品资料概要（KFS）与融资函。以下六个数字决定你的处境，缺一个就不要签：

1. **贷款额与 LTV**：基数是保证现金价值、首日退保价值还是其他；比率是多少；是否随保单价值变动而重新计算。
2. **利率公式的全部构件**：基准（哪个期限的 HIBOR、哪个币种的最优惠利率）、息差、下限、银行是否有权改用资金成本；定息期多长、定息期后转什么。
3. **重设频率**：每日还是每月重设；利息按 365 还是 360 天计。
4. **还款结构与期限**：只付息还是本息摊还；贷款期几年；到期是否可续、续贷条件由谁定。
5. **费用**：手续费、提前还款费（定息期内通常 1%–2%）、违约利率、汇率换算的点差。
6. **触发条件**：贷款方在什么情况下可要求追加抵押、提前还款或退保（保单价值下跌、保险公司评级变化、你的其他账户状况等）。

这六个数字加上保单的保证现金价值表，就足以自己算一遍[负担能力评估](/affordability/)里的三项测试。

## 资料来源与日期

- Insurance Premium Financing（产品网页，含贷款价值比示例） — 香港上海汇丰银行有限公司 2026-11（示例适用 2026-11-01 至 2026-11-15 申请） https://www.hsbc.com.hk/wealth-financing/products/premium-financing/
- Key Facts Statement (KFS) for Insurance Premium Financing（Fixed rate，2026-10-16 版） — 香港上海汇丰银行有限公司 2026-10-16 https://www.hsbc.com.hk/content/dam/hsbc/hk/docs/wealth-financing/premium-financing/key-facts-statement.pdf
- HKD Interest Settlement Rates（HIBOR） — 香港银行公会（HKAB） 2026-11-03 https://www.hkab.org.hk/en/rates/hibor
- HSBC maintains its best lending rate at 5.00 per cent in Hong Kong — 香港上海汇丰银行有限公司 2025-12-11 https://www.about.hsbc.com.hk/news-and-media/hsbc-maintains-its-best-lending-rate-at-5-00-per-cent-in-hong-kong
- Remarks after the US Fed FOMC Meeting（基本利率上调至 4.25%） — 香港金融管理局（HKMA） 2026-09-17 https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/speeches/2026/09/20260917-1/
- Premium Financing Activities for Insurance Policies（致所有认可机构通告 B1/15C、C2/5C，利率基准披露） — 香港金融管理局（HKMA） 2023-10-16 https://brdr.hkma.gov.hk/eng/doc-ldg/docId/getPdf/20231016-1-EN/20231016-1-EN.pdf
- Observations on insurance business carried on with the use of premium financing facilities — 保险业监管局（IA） 2026-08-20 https://brdr.hkma.gov.hk/eng/doc-ldg/docId/20260818-2-EN
- Understand Premium Financing Before Taking Out The Loan（inSight） — 香港金融管理局（HKMA） 2024-01-22 https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/insight/2024/01/20240122/

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